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势不可挡的美元能走多强? 人民币不惧美元大幅走强

势不可挡的美元还能走多强？

作者:周艾琳 来源:第一财经日报时间:2014-09-30

气贯长虹的美元指数连升11周，四年来首度站上85关口（上周四）。在这一关键节点，市场最为关注的莫过于美元还能走多强？美联储加息将对此有何影响？

“各方对于美联储提前加息的预期升温，在该预期下，美元的升势或要猛于加息后的表现，因此当前买入美元可能是投资黄金期。”业内人士对《第一财经日报》记者表示。

当前，美国经济强势复苏，欧元区和日本将继续大开宽松闸门，货币政策的极度分化奠定了美元升势。此外，美元指数追踪六大货币，其中欧元占比便高达57.6%。截至记者发稿前，美元指数报85.88，较昨日上涨0.12%。今年7月初，美元指数还在80以下。

里应外合

当前美元的强势可谓“里应外合”，外有欧元区、日本等地的持续政策宽松，内有强劲的美国经济基本面，二者助推美元指数扶摇直上。

就外因而言，只要看清美元指数的货币构成，便可知美元的强势合情合理。

美元指数是由6种货币构成，欧元(EUR)、日元(JPY)、英镑(GBP)、加元(CAD)、瑞典克朗(SEK)、瑞士法郎 (CHF)，共含20个国家。值得一提的是，其中欧元占比便高达57.6%，而欧洲央行行长德拉吉（Mario Draghi）的一众雄心勃勃的宽松政策才刚刚开始崭露头角。

纵观历史，美元总是在危机或不确定性凸显的时期越发强势。2008年的金融危机并没有伤及美元地位反而使其变得更为强势，当前欧日复苏尚不明朗，中国又进入调整的“新常态”，美国更是一枝独秀。

眼下，欧元区正当“宽松进行时”，欧元/美元走势短期很难抬头。欧洲央行于6月和9月先后两次降息，数轮定向长期再融资操作（TLTRO）旨在将流动性注入实体经济，资产担保证券（ABS）和担保债券购买计划有望在10月议息会议上推出，且欧版QE的预期更是不断升温。

放眼日本，受消费税影响，二季度GDP降至-0.1%。因此，为确保经济增长，安倍政府计划推出新一轮量化宽松。

就美国经济基本面来看，近期利好的数据也映射了其稳步复苏的势头。美国商务部(DOC)上周五(9月26日)公布的数据显示，美国二季度实际国内生产总值(GDP)终值年化季率增长4.6%，预期增长4.6%，修正值增长4.2%，增速创十个季度新高，增长率连续两次上修。

此外，就最近一次美联储议息会议传递的信息显示，美联储将在2015年中期左右加息，而届时的加息步伐可能有所加速。“点阵图”（dotchart）显示，美联储官员预计加息周期将持续到2017年，而利率的上升或将持续推升美元汇率。

买入黄金期？

“目前离美联储加息可能还有6~9个月时间，然而各方对于美联储提前加息的预期升温，在该预期下，美元的升势要猛于加息后的表现，因此当前买入美元可能是投资黄金期。”业内人士对本报记者表示。

历史数据显示，美联储分别在1994年2月、1999年6月、2004年6月加息，而在此之前的6~9个月期间，美元指数上涨了7%左右。然而，在第一次加息（基准利率）后，美元指数上涨势头不再，走势涨跌不一。照上述逻辑，在离加息仍存数月空间的现在不失为买入佳期。

在外汇市场上，一国货币如果加息，则该国货币的汇率就容易上升；而当一国货币降息时，则该国货币容易贬值。

“不排除例外情况出现（加息后货币不升反跌），因为预期也在其中有很大作用。”业内人士对《第一财经日报》记者表示。该人士称，外界对美联储加息时点的争论已进行多时，待到明年中期前后真正加息之时，市场可能已经提前消化加息的利好或者降息的利空，届时美元可能不升反跌。

这一例外现象曾在欧元上有所体现。2000年6月欧洲央行宣布加息，然而消息公布后，欧元/美元很快从0．97美元下跌，这主要是因为市场已经事先将欧元从1欧元兑0.90美元推升至0.97美元水平。

长期观望

短中期的美元走势似已巩固，就长期而言，美元的霸主地位又将有何变化？

花旗银行早期的报告指出，美元汇率是十年熊市和十年牛市的更替。上世纪80年代初牛市，1995年熊市，1995~2005年牛市，之后又是熊市。美联储的三轮量化宽松推迟了牛市的到来，近期美元的强势或标志着牛市开启。

“未来3~5年美元可能会走强，但是往后的十年，美元或是衰退的宿命。”上海交大安泰经济与管理学院教授、现代金融研究中心主任潘英丽对本报记者表示。

她认为，美元强势有三种解释：美元计价的石油交易制度，美元贬值、油价上升导致美元需求增加；黄金非货币化背景下的浮动汇率制度与国际资本跨境投机，创造了美元的“自我保险需求”；此外还有军事霸权，美国通过海外的军事基地保护海外经济利益，扩大美元区和准美元区，抑制后起货币的挑战。

尽管今后几年美元仍将走强，但两大历史上不曾显现的趋势正在酝酿。潘英丽称：“美国在全球GDP的比重会继续下降，危机发生时美债作为全球资产‘避风港’的局面未来不一定会存在。更重要的是，人民币的崛起会成为重要的变数。”