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大资管刮起一阵量化对冲旋风 20家券商资管先后涉足

券商资管量化对冲转向

作者:吕雅琼来源:第一财经日报 时间:2014-08-25

截至目前已有20家券商资管先后涉足量化投资领域，先行的国泰君安、光大证券等已设有专门负责量化投资的团队。2800亿元、18900亿元、52000亿元，近三年来券商资管受托管理资金呈几何倍数增长，其间通道类业务规模的急速膨胀固然功不可没，而随着集合资管计划审批改备案、投资扩围等创新举措的推行，主动管理型产品也开始成为券商资管的发力重点。

包括权益投资、固定收益、结构融资等在内，券商发力资管业务主打定位各有不同。而伴随股指期货等做空工具的面市，大资管刮起一阵量化对冲的旋风，乘风而行的也有券商资管的身影。

自2011年3月国泰君安资产管理公司推出首只量化对冲产品“君享量化”，截至目前已有20家券商资管先后涉足量化投资领域，先行的国泰君安、光大证券等已设有专门负责量化投资的团队。

“一方面是富裕人群越来越庞大，另一方面是匹配这部分人群的收益、风险需求的提升。从资产配置角度，我们的量化对冲业务的年化收益空间定位在12%~20%，这样的收益水平以及风险考量能够与这类人群相匹配。”国金证券资产管理部投资经理吴强在接受《第一财经日报》采访时表示。

福布斯最新发布的2014版白皮书称，中国大众富裕阶层规模保持着稳定的增长，2013年末达到1197万人，预计到2014年底人数将达到1401万人。

“这部分人群之前是买信托、固定收益产品，但随着信托产品兑付风险的逐渐显露，他们的资产增值需求迫切需要一个替代品，量化对冲产品的意义就在于此。”吴强称。

事实上，券商资管只是大资管时代奔向量化对冲领域的一员，当对冲工具在国内“破土”，一部分嗅觉灵敏的私募机构已先知先觉。私募排排网相对价值策略纳入统计的对冲产品目前有166只。而浦东新区去年的一项统计也显示，仅从机构数量上来看，全国对冲基金的数量已达到450家。

而从业绩表现上来看，正规军出身的券商资管，在量化对冲产品业绩比拼中似乎并不落下风。以吴强掌管的国金慧泉精选对冲3号为例，该产品成立于今年4月，截至8月8日累计单位净值为1.08元，其间最大回撤1.4%，在同类产品中名列前茅。

受制于市场震荡以及对冲工具数量的局限，券商资管的量化对冲业务也在经历转型阵痛，最“惨痛”的要数光大证券。在去年“8·16事件”上栽了大跟头后，今年以来光大证券的量化投资团队经历了一轮大的“换血”。

仍然坚持量化对冲定位的国金证券资管则正在对几乎纯量化的策略进行调整。“之前的量化对冲系列产品模型的权重更大，但并不是在所有的市场环境中都表现那么好。新加入的精选系列，把量化的优势和投资经理的判断结合起来，也还是对冲的模式。”吴强表示。

不过，吴强并不认为这种调整是对量化对冲既定策略的“背叛”。“是优化而不是改变，大方向仍然是对冲。在对冲的基础之下，有的走完全主动管理加对冲，也有完全量化加对冲，我们现在是两者相结合的做法。”他表示。

“随着市场运行区间不断被挤压，量化对冲从去年下半年开始收益出现收窄的情况，如果不调整策略业绩会越来越难看。”上海一家对冲基金负责人告诉记者。