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上海小贷融资杠杆扩大一倍 首只私募债落地

作者:夏心愉 来源:第一财经日报 时间:2014-08-07

在融资渠道上，新政允许小贷公司通过发行债务融资工具融入资金，还允许小贷公司上市挂牌、信贷资产转让、行业内部拆借等。

小贷公司发展的一大难题是融资渠道受限、融资杠杆过低。不过这两大难题都被上海日前出台的“小贷新政”攻破。对于融资杠杆，《第一财经日报》记者获悉，新政已允许小贷公司各类债务融资余额达公司净资产100%。按此前小贷只能从银行融资时的规定，其融入资金余额不得超过净资产的50%。

业内所称的“小贷新政”指的是上海市金融办牵头制定的《关于进一步促进上海市小额贷款公司发展的若干意见》。在融资渠道上，新政允许小贷公司通过发行债务融资工具融入资金，还允许小贷公司上市挂牌、信贷资产转让、行业内部拆借等。

依据“小贷新政”，昨日，上海首单小贷私募债已在上海股权托管交易中心发行。而融资杠杆放大到净资产100%，正是针对小贷公司发债的一项配套政策。

过去，小贷公司主要资金渠道只有股东缴纳的资本金或捐赠资金，以及从银行业金融机构贷款。

谁来承销很关键

小贷发债虽然被放行，但对小贷公司而言，私募债最后销不销得出，融资成本是多少，才是最关键的。

此前在浙江已经破冰发行过小贷私募债的小贷公司负责人告诉本报记者，发债除了要跟监管部门沟通协调外，最大的难题在于销售方面。在该名负责人看来，当发行票面利率在8.5%或更低时，小贷私募债和其他私募债相比就没有太强竞争力了，去年小贷行业爆出的一些负面舆论也会阻挠投资人的购买欲。

“如果把利率拉高到9%以上，会引起市场兴趣，但相比银行融资7%至8%的年化成本，发债融资又太贵了。”另一名有发债需求的小贷公司人士表达了选择的两难。

在外省试点发债过程中，就曾遇到过承销不给力、发债额度用不满的窘境。

上海是紧接着浙江、山东、重庆、山西、广东开始小贷私募债试点的省市，其首单小贷私募债情况如何？本报获悉，首家发债机构是上海浦东新区浩大小额贷款股份有限公司，上海银行作为其主承销商，发行总金额3000万元，期限1年，而票面利率仅8%。

据上海银行小企业金融服务中心业务人士介绍，在此单私募债方案中有一处设计，是该行在承销过程中引入了担保方上海再担保有限公司，从而对小贷私募债起了增信作用。上海再担保有限公司是上海市最大的国有控股政策性担保公司之一。

本报记者整理外省市小贷私募债产品设计发现，除了保证担保的运用，一些发债方案还配套了偿债保障资金专户、限制股息分配、建立偿债应急保障方案等措施来完善交易结构。

谁能发债有门槛

虽然新的融资方式被放行，但上海一名小贷行业人士告诉《第一财经日报》：“金融办对谁能发债设置了一定门槛。”

据“小贷新政”，如果想发私募债，小贷公司除了要经营满两年、有良好公司治理结构和健全的内控制度、募集资金有明确合理的投向外，还有一定利润、风控、评级方面的硬指标要求。

利润方面，要求公司最近两年持续盈利，且最近两年平均可分配利润足以支付债务融资工具一年利息；贷款质量方面，要求公司不良率不超过5%，且已经足额计提准备金；评级方面，要求公司最近一次主体信用评级结果为“BBB-”级以上，且最近一次年审合格，主管部门监管评级结果为A类；在经营和贷款投向方面，要求公司坚持服务“三农”和小微企业，且无重大不良信用记录或违法违规经营行为。

值得注意的是，为了防止小贷公司非正规业务目的圈钱，监管部门还要求发债公司上年末贷款余额达净资产85%以上，即已有资金已经充分调度运用。

此外，即便踏入门槛被准许发债，监管部门的事后监管仍如一道“紧箍咒”：发债成功后，小贷公司需在每季度结束后15日内向主管部门报送债务融资工具募集资金使用及资产质量变化情况，还需要报送尚未结清的每一债务融资工具名称、发行期间、存续期间、发行市场、中介机构、主要条款、募资规模、主要投资人、担保情况、还本付息安排及本息偿还情况等。