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“解渴”补充一级资本 六银行拟发优先股3400亿

作者:李静瑕 来源:第一财经日报 时间:2014-07-28

股息率假设值6%~7%，投资人是否买账？优先股究竟对机构投资者有多大的吸引力，其股息率的定价方式和定价高低都有可能左右投资者的判断。

近日，工商银行发布公告称，在7月25日召开的董事会会议上该行通过了总规模不超过800亿元的优先股相关议案。根据议案，工行拟分别于境内和境外发行不超过人民币450亿元和不超过等额人民币350亿元优先股，总计不超过800亿元。

工行是继中行之后第二家同步推境内和境外优先股发行的大型银行，也是继浦发、农行、中行、兴业、平安之后第六家公布优先股发行计划的银行。据《第一财经日报》统计，自此，六家银行计划发行优先股的规模合计已经达到3400亿元。

六银行拟发优先股3400亿

股息率假设值：6%~7%

优先股究竟对机构投资者有多大的吸引力，其股息率的定价方式和定价高低都有可能左右投资者的判断。

6家银行优先股股息率确定原则有所不同，其中中行与平安银行采取固定股息率，而工行、农行和浦发银行均采取分阶段调整的股息率，包括“基准利率+固定溢价”两个部分。

根据工行的优先股发行预案，该行拟采用可分阶段调整的票面股息率，该股息率由基准利率加上固定溢价确定，每隔一定时期重置一次。

“按照投资的逻辑，在不累计股息支付的制度设计下，对投资者而言固定股息率可能代表更稳健。分阶段调整的设计，则可能会更显市场化。”一位券商银行业分析师对《第一财经日报》记者表示，投资者对优先股买不买账最终还是看价格。

根据几家银行在优先股预案当中对优先股发行的测算，除了浦发银行未具体假设外，股息率的假设值基本上在6%~7%的水平。市场此前预计，国内优先股发行的股息率可能在5%~9%。

工行公告的发行预案中对优先股发行进行相关测算，其股息率测算值定为每年不超过6%，农行也是以6%的股息率进行测算。中行和平安银行在公告中则以股息率每年不超过7%为例测算对主要财务指标变动影响。

同时，按照上述股息率假设值，各家银行也以2013年年底数据为参照测算了对其净利润的影响。

例如，按照测算工行每年需要支付的股息不超过27亿元，以2013年年底相关数据为参照，发行450亿元优先股后，归属该行普通股股东的净利润不少于人民币2599亿元，派息之后，普通股股东净利润减少额不超过1.03%。

中行境内600亿元优先股发行计划，导致可供分配的利润减少不超过42亿元。农行测算，在800亿元优先股发行股息率为6%且全额派息情况下，每年可向普通股股东分配的净利润将减少48亿元人民币。

浦发的测算则显示，按照优先股发行300亿元的规模，公司各年度可供普通股股东分配的利润将减少3亿元。平安银行对200亿元优先股则发行结果测算显示，对普通股股东净利润减少不超过14亿元。

“解渴”一级资本补充

随着《商业银行资本管理办法（试行）》在2013年1月1日正式施行，银行一级资本补充压力逐渐增大，优先股的启动无疑“解渴”银行补充一级资本。

“本行作为国内系统重要性银行，未来信贷投放将继续保持一定增长速度，这势必将导致风险加权资产的持续增长，对资本产生一定消耗，加大资本补充压力。”工行在其境内优先股发行预案中称，此次发行境内优先股所募集资金在扣除发行费用后，将全部用于补充该行其他一级资本，提高该行一级资本充足率，优化资本结构。

截至2013年12月31日，工行集团口径的核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为10.57%、10.57%和13.12%。根据工行测算，发行450亿元优先股之后，集团口径下的核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率将分别为10.55%、10.93%和13.47%，一级资本充足率和资本充足率都将有所提高。

此前浦发银行也预计，2016年末将面临超过400亿元的资本金缺口，其中一级资本缺口超过300亿元。以2013年末资本充足率数据为参照，发行优先股后，资本充足率由10.97%增加至12.22%；一级资本充足率由8.58%增加至9.82%。

据中行、农行和平安银行的测算，发行优先股后，相对于2013年底数据，其一级资本充足率和资本充足率均将有所提高。